文丨雷明 路嘉明

编辑丨周近屿

美团6月6日公布的一季度财报给投资者吃了一颗定心丸——核心财务数据和业务数据均超出市场预期。

财报显示，美团一季度营业收入732.76亿元，同比增长25%，高出彭博一致预期（690亿）40多亿元；经调整净利润74.88亿元，同比增长36.36%；全面摊薄EPS为0.86元，同比增长59.86%；即时配送订单数同比增长28%至54.6亿笔，这个增幅也超出先前指引预期（22%-24%）。

同时，美团新业务的亏损下降到27.6亿，但收入增速并未降低，达到了18.5%，高于市场预期16%。

当今的宏观环境和激烈竞争下，美团的核心业务仍然保持健康发展，战略层面也很清晰。

但本地生活的竞争热度难退，无论是在核心本地商业突围，还是保持用户“吃喝玩乐上美团”的心智，都是一场持久战。

核心本地商业高质量增长

从营收数据上来看，美团新业务Q1收入186.5亿元，占比25%，同比增速18.5%；核心本地商业Q1收入546.25亿元，占比75%，同比增速高达27.4%，是美团业绩的主要增长动力。可以说，这是美团一季度组织架构调整的战略成果之一。

● 美团营收及同比增长率，核心本地业务与新业务营收与同比增长率。资料来源：美团公告、国泰君安研究所

自今年2月开始，美团进行了大规模的组织调整，把美团平台、到店事业群、到家事业群和基础研发平台合并成为”核心本地商业“板块。在本次财报电话会上，管理层表示调整架构的目的，就是为了更好地支持和整合核心本地商业板块，对内提高运营效率，对外夯实供给，满足消费者需求，同时提高对商家的服务能力。

财报显示，美团的外卖业务得以继续保持高质量增长，年活跃用户增至近5亿，中高频用户的交易频次同比进一步提升。

过去这几个月，核心本地商业板块加速了各种运营动作。一季度，美团“拼好饭”的日订单量峰值创下新高，服务范围也从最初的下沉地区，扩展到一二线城市，有越来越多品牌商户加入，这也是美团反复强调的竞争抓手——提升高性价比供给，从而实现新的用户增量。

此外，美团还开展了品牌卫星店的业务创新，即商户不提供堂食，只提供外卖的业务。这样商户没有开店的租金成本，而又能将好的餐饮以更低的价格提供给消费者，实现双赢。一季度，针对知名连锁餐饮品牌专门提供高性价比外卖服务的“品牌卫星店”模式，美团推出万店返佣计划，助力商户的同时进一步丰富优质供给。截至今年5月底，累计已有45个品牌开出超560家品牌卫星店。

在商家方面，美团的“神抢手”帮助商户更经济更快速地找到目标客户，这样使得美团的广告业务有了长足的进步。

2024年的第一份成绩单，可以看出美团管理层在低谷期具备的组织执行力和应变能力，即使在市场已经认为的成熟领域，也依旧可以保持服务和策略的持续更新，并且拿到结果。

经历一季度的业务发力后，现阶段美团股价已经由今年2月的61.1港元历史低点，上涨至112.7港元。

发力供给侧，美团闪购高速增长

一季度，美团闪购日均订单量达840万，同比增长高达60%，年活跃用户数和交易频次均同比实现强劲增长。

美团把闪购称为 “30分钟万物到家的即时零售平台”，主要目标是为消费者提供覆盖全品类、全时段的便利性购买服务，已经涵盖百货、数码、美妆、服饰、宠物等众多品类。持续加宽的供给量，延伸了用户“吃喝玩乐”的品类需求，越来越多餐饮外卖用户转化为美团闪购用户。

同时，商家也可以在“美团闪电仓”上进行获客。以迪卡侬为例，今年1月开始，迪卡侬全国全量门店均已上线美团，覆盖80余项运动的上千款商品，最快30分钟送达。3个月期间，迪卡侬产品日均订单量实现近3倍增长。

这种双赢的局面，进一步提高了美团整体的广告收入。

● 一季度美团餐饮外卖与闪购订单数。资料来源：美团公告、国信证券

本次财报电话会上，美团管理层表示，预计美团闪购第二季度和全年的订单量增长将远高于外卖，甚至是外卖订单增速的两倍以上。

除了闪购之外，美团还通过“特价团购”“直播”“主题促销”等形式，加固到店酒旅的线下供给。这部分美团更多指向假日消费、家庭团聚等场景，除了本地居民之外，覆盖游客寻找本地优质店铺、折扣券的需要。根据财报显示，美团到店酒旅一季度GTV(交易额)同比增长超60%，年度交易用户数同比增长超37%。尤其在下沉城市中，美团的堂食订单量显著增加。

根据国信证券测算，一季度美团到店酒旅收入同比增长32%，经营利润率为31%。营收增长和GTV增长之间的持续差距缩小。

闪购和到店酒旅的数据增量，意味着美团在本地生活的激烈竞争中仍保持了核心能力的稳定，且管理层在加速优化竞争策略，发挥自己的供应链和服务配送优势，扬长避短。

● 到店酒旅的收入及业绩变化。资料来源：美团公告、国信证券

本地生活战场的长期主义

本地生活是个旧战场。

美团在这个战场上经历了一轮轮的苦战混战，主要竞争对手，从过去的传统巨头，到现在的抖音、快手，甚至小红书、视频号。其中美团最主要的角力方，就是抖音。

过去一年，抖音在本地服务持续发力：开启“团券节”，上线 “同城”频道，“外卖”独立入口， 上线团购配送业务，一系列运营动作，均是对标美团的基本盘。

但无论是外卖还是即时零售，都是对美团供应链和配送服务能力的考验，美团在这两方面深耕多年，抖音短期内难以追平。

并且，美团在这个旧战场还在持续做出新动作——“拼好饭”“闪购”都体现了美团性价比商品的供给能力，和即时到家的履约能力，让用户只要打开美团，就可以在数小时内拿到自己想要的商品，且价格有足够的吸引力。这两个业务的亮点增长，也显示消费者在美团的消费心智，逐步深化和牢固。

美团管理层在业绩会上表示，在供给方面，不断夯实和丰富供给，以捕捉更多的消费场景。从美团公开的五一消费数据来看，假期前三天，美团上全国餐饮堂食订单量较去年同期增长超73%，部分餐厅排队等位超过1000桌。小县城、低线城市等小众目的地客流在假期增长显著，县域本地生活服务消费同比增长37%。

● 正在送餐的外卖员。图源视觉中国

在塑造心智层面，美团也进行了内部资源的倾斜，在APP首页增加直播间，孵化神抢手等入口，使得用户可以发现外卖餐饮、酒旅和零售项目的多个场景入口，达到爆款商品的触达。

面对本地生活“杀红眼”的竞争场景，美团管理层释放了理性的态度，他们在业绩会上判断：行业将从补贴驱动型转到理性投资回报期，不会一味补贴，更多考虑长期战略增长，一起考虑ROI应该有怎样的理性水平。耐心地打造用户心智，继续提升运营效率，谨慎投入补贴，美团现阶段业务策略已经明晰。

从千团大战中杀出生路的美团，最大的护城河，或许就是长期主义的持续力。

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